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資本市場30年 開啟高質量發展新征程

日期: 2020-12-19 20:11:23    來源: 中國經濟網   作者: 侯捷寧   編輯:曉林   
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2020年,我國資本市場三十而立。從1990年深滬交易所相繼鳴鑼開市到2020年深滬交易所成交額和總市值排名全球第三。如今,中國已形成全球第二大股票市場和債券市場、第一大商品期貨市場;同時,引入QFII制度,開通滬深港通、債券通,納入國際三大指數……30年的“成績單”展現了我國資本市場歷經風雨,從稚嫩走向成熟,實現跨越式發展的歷史軌跡。

  多層次市場體系

  滿足多元化發展需求

  “資本市場30年以來最深刻的變化,就是從無到有,從簡單融資到多元融資,并伴隨著改革開放后企業的蓬勃發展,發揮了有效的中介功能,讓投資者更多地分享到企業成長紅利?!闭劶百Y本市場30年的變化,川財證券首席經濟學家、研究所所長陳靂頗有感觸的對《證券日報》記者表示,“十四五”時期如何幫助企業和實體經濟實現高質量發展,將是資本市場新時期肩負的新使命和新任務。

  “資本市場30年,取得的顯著成就之一是基本建成了多層次的資本市場體系?!北本┐髮W金融與證券研究中心榮譽主任曹鳳岐表示。

  而資本市場30年的發展歷史也是多層次資本市場體系建立并不斷完善的歷程。從2003年10月份十六屆三中全會首次明確提出“建立多層次資本市場體系”,到2013年至2020年“多層次資本市場”連續8年被寫入政府工作報告,體現出中央對資本市場前所未有的重視。

  多層次資本市場體系,給予不同發展階段的企業不同的資本市場平臺支持,讓各類企業都能夠享受直接融資的便利,這也是多層次資本市場不斷發展完善的價值所在。

  截至目前,我國股權市場已基本形成以區域性股權交易市場、新三板等場外交易為底座,以主板、中小板、創業板以及科創板為塔尖的金字塔架構的多層次資本市場體系。多層次資本市場體系內部各板塊定位、功能均有所不同,各自發揮著不同的作用。主板、中小板主要為大型成熟企業服務;創業板主要為高成長性中小企業和高科技企業服務;新三板主要為創新型、創業型、成長型中小微企業服務;區域性股權市場主要為特定區域內中小微企業提供服務。

  “一個充滿活力和韌性的資本市場,離不開不同板塊改革的協同效應?!敝凶C金融研究院院長張望軍認為。

  服務實體經濟能力增強

  繼續提高融資比重

  提高融資比重是資本市場的重要使命,也是資本市場服務實體經濟的重要內容。

  我國融資結構長期以間接融資為主,信貸資產在金融總資產中的比重超過70%。提高直接融資比重,有助于健全金融市場功能、豐富金融服務和產品供給,有助于穩定宏觀杠桿率,更好防范化解金融風險。

  30年來,在資本市場深化改革、持續對外開放的大背景下,直接融資呈現加快發展的積極態勢。

  證監會數據顯示,截至2020年9月末,直接融資存量達到79.8萬億元,約占社會融資規模存量的29%。其中,“十三五”時期新增直接融資38.9萬億元,占同期社會融資規模增量的32%。

  “資本市場是一個有中國特色的直接融資市場,解決了國有企業面臨的困難,紓解了中小企業融資難,也為科技創新企業提供了新的資本舞臺”,寶新金融首席經濟學家鄭磊在接受《證券日報》記者采訪時表示。

  英大證券首席經濟學家李大霄在接受《證券日報》記者采訪時也表示,資本市場通過提升直接融資比重,更好地服務實體經濟發展,整個金融結構也因為直接融資比例的提升發生了質的變化,可以說,資本市場在服務實體經濟中發揮了無可替代的作用。

  黨的十九屆五中全會提出,全面實行股票發行注冊制,建立常態化退市機制,提高直接融資比重。這是“十四五”時期資本市場實現高質量發展的戰略目標和重點任務。

  中國證監會主席易會滿表示,“十四五”時期,提高直接融資比重,要堅持以習近平新時代中國特色社會主義思想為指導,貫徹新發展理念,圍繞打造一個規范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場,強化資本市場功能發揮,暢通直接融資渠道,促進投融資協同發展,努力提高直接融資的包容度和覆蓋面。

  全面深改

  推動高質量發展

  資本市場30年的發展歷程也是不斷深化改革的過程?!?0年發展過程中,有三次改革最令人印象最深:股權分置改革、注冊制改革和退市制度改革”,李大霄認為,這三次改革夯實了市場穩定運行的內生機制,重塑資本市場的生態環境,非常重要。

  2005年4月份,股權分置改革破題,解決了A股市場同股不同權這一重大的結構性問題,消除了股權分置這一股票市場最大的不確定因素,為A股市場的穩定健康發展打下了堅實基礎。

  2018年11月5日,正式宣布設立科創板并試點注冊制,2019年7月22日,首批25家企業正式在科創板上市交易;2020年4月27日,注冊制改革向創業板擴圍,8月24日,創業板改革并試點注冊制首批18家企業順利上市;2020年10月21日,證監會主席易會滿在2020金融街論壇年會上表示,“穩步在全市場推行注冊制”。

  注冊制改革是資本市場基礎制度改革的重要一環。以注冊制改革為龍頭,統籌推進交易、退市、再融資和并購重組等關鍵制度創新,改進各領域各環節的監管,著力提升上市公司質量,對于夯實市場平穩健康發展的基礎具有重大意義。

  2020年12月14日,滬深交易所發布《股票上市規則(征求意見稿)》《退市公司重新上市實施辦法(征求意見稿)》等多項文件,其中參照科創板、創業板經驗,在退市程序上取消暫停上市、恢復上市環節,在財務類退市標準上新增組合財務退市指標。退市新規的出臺,對于A股加速出清僵尸企業、引入更多優質企業,實現優勝劣汰,引導長期價值投資等具有重要的現實意義。

  當前,資本市場各項改革開放舉措正逐步落地實施,注冊制改革、常態化退市、投資者保護等各項制度建設仍在有序推進,資本市場正從增量改革深化到存量改革,整個市場也在發生深刻的結構性變化。

  “對于已經發展了30年的中國股市來說,資本市場正在推進的全面深化改革是一場及時的、謀劃深遠的系統性改革?!编嵗谡J為,改革措施的全部落實,也許需要一定的時間,但是在改革的紅利下,資本市場必將成為一個高質量發展的國際化市場。


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